La proyección del modelo GDPNow del Banco de la Reserva Federal de Atlanta para el crecimiento del PIB real en el primer trimestre de 2025 (T1 2025) ahora muestra una caída al -1,5 por ciento. Esto marca una revisión a la baja significativa con respecto a la estimación anterior del 2,3 por ciento del 19 de febrero de 2025.
Resulta extraño un descenso tan enorme. ¿Cómo hemos pasado del +2,3% al -1,5% en menos de un mes? Ese tipo de desplome en una economía tan grande como la de Estados Unidos es extremadamente raro.
La reacción inmediata de los medios de comunicación es llamar a esto el comienzo de una “recesión de Trump” y culpar a las políticas del presidente Trump. Curiosamente, el 1 de junio de 2022, la Reserva Federal de Atlanta GDPNow estimó el crecimiento del segundo trimestre de 2022 en +1,3 por ciento. Para el 1 de julio de 2022, había caído al -2,1 por ciento, un cambio de 3,4 puntos porcentuales en 30 días. ¿Cómo lo llamaron los medios? “Pánico al crecimiento”. Algo similar ocurrió en el tercer trimestre de 2021. La estimación cayó del 6,1 por ciento (30 de julio) al 2,3 por ciento (1 de octubre), una caída de 3,8 puntos porcentuales en dos meses.
En 2022, el PIB real cayó durante dos trimestres consecutivos bajo la administración de Biden. Según la Oficina de Análisis Económico, en el primer trimestre se registró una disminución del -1,6 por ciento en la tasa anualizada, seguida de una caída del 0,6 por ciento en el segundo trimestre. Cientos de analistas, comentaristas y economistas, junto con la NBER, declararon rápidamente que no se trataba de una recesión. Por eso, resulta hilarante leer los cientos de comentarios que sostienen que el informe Atlanta Fed NowCast significa que las políticas de la nueva administración están provocando una recesión.
Como escribí hace unos meses, Estados Unidos lleva meses sumido en una recesión del sector privado. Sin embargo, un aumento anormal del gasto público durante un período de crecimiento y una política de endeudamiento arriesgada dieron lugar a un aumento del Producto Interno Bruto (PIB).
Estados Unidos tuvo un aumento nominal del PIB de 7,59 billones de dólares entre 2021 y 2024, en comparación con un aumento de 8,47 billones de dólares en la deuda pública. Esto marca el peor crecimiento del PIB ajustado por la acumulación de deuda pública desde la década de 1930.
Muchos analistas advierten que las medidas del Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE) provocarán una recesión si se reduce drásticamente el gasto público. Sin embargo, recortar el gasto puede “reducir” el PIB, pero no perjudica el crecimiento económico productivo; probablemente lo fortalezca.
Debemos recordar que el gasto del gobierno estadounidense financiado mediante el aumento de la deuda federal representó entre el 22 y el 25 por ciento del crecimiento total del PIB de Estados Unidos durante el período 2021-2024. Este aumento extraordinario del gasto público en medio de una recuperación condujo a una deuda gubernamental récord y fue la principal causa del crecimiento de la oferta monetaria y, con él, del estallido inflacionario que hoy sufren los estadounidenses.
Un estudio de investigación de MIT Sloan publicado el 17 de julio de 2024 por Mark Kritzman et al., titulado “Los determinantes de la inflación”, concluyó que el gasto federal fue el principal impulsor del aumento de la inflación en 2022 y estimó que fue dos o tres veces más significativo que cualquier otro factor.
El gasto gubernamental estaba fuera de control, lo que provocó que el crecimiento de la oferta monetaria se disparara, y la inflación acumulada sufrida por los estadounidenses en los últimos cuatro años es superior al 20,9 por ciento, con precios de alimentos y gasolina aumentando más del 40 por ciento.
El gasto público excesivo no sólo fue la causa del aumento de la oferta monetaria y del estallido de la inflación, sino que también provocó un aumento de la deuda de 8,47 billones de dólares y una senda insostenible hacia la ruina financiera si las políticas seguían siendo las mismas. Según la Oficina de Presupuesto del Congreso, sin cambios en las políticas, Estados Unidos habría acumulado déficits de 12,6 billones de dólares entre 2025 y 2030. Se esperaba que los desembolsos netos por intereses crecieran de 881.000 millones de dólares en 2024 a 1,2 billones de dólares en 2030, incluso suponiendo que no hubiera recesiones ni aumentos del desempleo.
Reducir el gasto público es esencial para reducir los precios, controlar la inflación y detener el desastre de las finanzas públicas que se avecina. En 2024, se hizo evidente que las medidas de recaudación de ingresos no reducirían el déficit federal de los Estados Unidos. Los déficits son siempre un problema de gasto.
Debemos recordar que el crecimiento del PIB del 2,8 por ciento en 2024 reflejó casi 2 billones de dólares en préstamos, una relación gasto-crecimiento de aproximadamente uno a uno y un camino peligroso hacia una crisis de deuda.
El PIB privado debería medir la economía, ya que el gasto público y la deuda no impulsan el crecimiento productivo. Si se desglosa el gasto público, se puede obtener una imagen más precisa de la realidad del sector productivo en Estados Unidos. Las últimas estimaciones de la Reserva Federal de Atlanta muestran una caída masiva de las exportaciones netas (-3,7 por ciento) debido a un gran aumento de las importaciones, una pequeña caída del consumo de bienes (-0,09 por ciento) pero un fuerte crecimiento de los servicios (+0,62 por ciento) y aumentos del gasto público (+0,34 por ciento) y un aumento saludable de la inversión (+0,62 por ciento). Por lo tanto, el factor sorprendente es una caída anormal de las exportaciones y un aumento de las importaciones que puede revisarse, porque el déficit comercial en diciembre de 2024 aumentó a un récord de 98.400 millones de dólares y el PIB no reflejó una caída tan masiva de las exportaciones netas. Lo preocupante es que el gasto público sigue siendo excesivo y Estados Unidos tiene un déficit anualizado de 2,5 billones de dólares.
Estados Unidos no entrará en recesión por el cambio de administración, sino por las políticas de gasto excesivo de los años de Biden. Reducir el gasto federal, el déficit y la acumulación de deuda es fundamental para recuperar la salud de la economía.
Inflamar el PIB mediante el gasto público y la deuda no es crecimiento: es la receta para el desastre.
